王志綱工作室
微信號：wzggzswx
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當改革的列車駛?cè)?/span>21世紀的第二個十年，今天的中國又將進入一個大變革時代。十八屆三中全會即將于下月召開，所有人都在翹首以待新的改革措施出臺。新一屆中央領(lǐng)導班子上臺以后，已經(jīng)進行了一系列的安排和準備，接下來還會出臺什么改革措施？未來的經(jīng)濟和社會又將發(fā)生什么大的變化？法國等西方發(fā)達國家有何經(jīng)驗可以借鑒？
作為戰(zhàn)略思想庫，工作室是社會的預警機、是經(jīng)濟的氣象臺。我們在市場經(jīng)濟的大潮里，已經(jīng)感受到了很多時代的沸騰點。值此中國大變革前夕，王志綱特意在國慶期間率團前往法國考察。2013年10月10日下午，王志綱訪法歸來后，第一時間召集王門弟子在北京星河灣舉行了一場主題沙龍，就法國考察見聞感想、金融轉(zhuǎn)型與社會變革等話題進行了分享與交流。沙龍由戰(zhàn)略研究院院長助理吳鵬主持，王志綱老師、北京戰(zhàn)略中心總經(jīng)理任國剛，以及北京戰(zhàn)略中心全體員工出席。
工作室將此次沙龍內(nèi)容整理成文，以饗讀者。本次主題沙龍的側(cè)記前兩篇《法國歸來話中國》、《泛時代的新革命》已經(jīng)發(fā)布，這是沙龍側(cè)記第三篇：《金融轉(zhuǎn)型與社會變革》。
一、金融大變革：博弈帶來創(chuàng)新和變革
“金融轉(zhuǎn)型與社會變革”是當天沙龍的第二個主要話題，王老師在聊完“法國考察見聞感想”之后，沙龍主持人吳鵬將沙龍轉(zhuǎn)入新的話題。
“今天的中國不再是資本匱乏的時代。外匯外匯儲備超過3萬億美元，民間存款就超過100萬億，直接融資超過10多萬億，接近了銀行信貸融資的規(guī)模。從2012年證監(jiān)會一系列金融改革新政推出后，尤其是鼓勵民營資本投資入股和參與金融機構(gòu)重組的政策，剎那間金融成為全國投資與熱議的關(guān)鍵詞。有人夸張地說，現(xiàn)在碰上10個老板，有8個都在說搞投資、基金或銀行的”。
作為走在中國最前沿的戰(zhàn)略思想庫，自然是“春江水暖鴨先知”。今年開始，有多家公司委托北京戰(zhàn)略中心策劃進入直接融資行業(yè)的企業(yè)戰(zhàn)略。這里面有的是從事了10多年的私募或風投基金行業(yè)的企業(yè)，也有剛剛從傳統(tǒng)行業(yè)進入金融行業(yè)的企業(yè)。他們在主營業(yè)務的方向并不完全一致，但有一個共同的目標就是希望進行金融創(chuàng)新，需要我們提供一種新的金融解決之道。王志綱工作室是一個市場型的戰(zhàn)略咨詢機構(gòu)，一下子這么多企業(yè)來委托我們策劃金融的創(chuàng)新之道，說明金融的市場化機會已經(jīng)到來。在這個時代節(jié)點，王志綱老師討論“金融轉(zhuǎn)型與社會變革”的話題，為工作室下一步發(fā)展方向探路。
對于中國的金融熱，北京戰(zhàn)略中心任總認為主要有三個方面根本性的原因。第一是國家金融宏觀政策正在發(fā)生根本性的變化。這個變化的核心就是開放。這個開放不僅體現(xiàn)在金融機構(gòu)內(nèi)部，更多地是國家真正開始鼓勵民營資本進入到金融行業(yè)，鼓勵投資成立農(nóng)商行、社區(qū)銀行、村鎮(zhèn)銀行，例如，經(jīng)過審批后，5000萬就可以注冊成立一個農(nóng)商行。也就是說我國金融行業(yè)正在發(fā)生翻天覆地的變化，它將會帶來金融業(yè)的重新洗牌。如果說上一輪中國的首富主要集中在房地產(chǎn)行業(yè)，那么，下一個十年他們可能主要集中在泛金融行業(yè)，在金融資本與產(chǎn)業(yè)資本融為一體的財閥性企業(yè)。第二，金融業(yè)的運作模式正在發(fā)生根本性的變化。2008年金融危機之后，全世界的金融業(yè)的運作模式基本是回歸傳統(tǒng)銀行，其標志就是全球五大投行同時消亡，全部回歸傳統(tǒng)商業(yè)銀行。但是，中國直接融資的運作水平還非常低，迫切需要提高財富管理、資產(chǎn)管理和投資管理的能力，在相對嚴格監(jiān)管的條件下，大力發(fā)展投資銀行的業(yè)務，甚至混業(yè)經(jīng)營的運作模式。對于許多民營企業(yè)，可以在一個局部區(qū)域，通過發(fā)展多項金融業(yè)務，收購農(nóng)商行，成立私募基金、財富管理公司、小額貸款、抵押擔保和實業(yè)投資公司，打造金融控股小帝國，以體制和機制的優(yōu)勢搶占金融市場這塊大蛋糕。第三，互聯(lián)網(wǎng)金融使得行業(yè)格局正在發(fā)生根本性變化。馬云這個攪局者正在成為領(lǐng)導者，互聯(lián)網(wǎng)對金融的沖擊不是技術(shù)性的，而是理念性的，思維方式性的，革命性的。不是簡單的給金融插上互聯(lián)網(wǎng)的翅膀，而是要從靈魂深處互聯(lián)網(wǎng)化，包括管理體制、運作機制、團隊結(jié)構(gòu)，最關(guān)鍵的還是思維方式。我們可以清楚地看到，余額寶迅速就形成500多億的吸儲規(guī)模，淘寶基金店馬上可以吸引十幾家基金公司上百個理財基金產(chǎn)品上市，其與投資者之間的溝通和連接是無縫的，超低成本的，因為傳統(tǒng)基金銷售體系，每個環(huán)節(jié)層層加碼1-3%，造成直接融資的成本居高不下。在銀行利率市場化的環(huán)境下，直接融資串聯(lián)式的加價模式必須改變。再比如說，信托主要委托銀行和第三方理財代理銷售，現(xiàn)在要建立自己的直銷隊伍，這對信托行業(yè)來說不太現(xiàn)實。依托互聯(lián)網(wǎng)銷售信托產(chǎn)品是必然的選擇。民生銀行也已和阿里巴巴建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，阿里巴巴將其信息數(shù)據(jù)與民生銀行共享，阿里巴巴做銀行遇到的問題，可以由民生銀行來幫它解決。
中國金融業(yè)正在進行著一場改革者和既得利益者、傳統(tǒng)行業(yè)和新興行業(yè)的生死博弈，這種博弈恰恰是推動中國金融業(yè)創(chuàng)新、變革的核心動力。
二、從銀行金融時代走向資本金融時代
中國的金融業(yè)發(fā)展滯后于西方發(fā)達國家。中國金融業(yè)的發(fā)展，依然還要走一遍他們曾經(jīng)走過的路，那怕被證明是錯誤的。關(guān)鍵是我們要借鑒他們的經(jīng)驗，規(guī)避或減少失誤。
第一，走進資本金融時代。縱觀中國金融行業(yè)的發(fā)展，大致經(jīng)歷了財政金融、信貸金融和資本金融三個階段。財政金融階段，全部金融大權(quán)由財政部掌控，是計劃經(jīng)濟的產(chǎn)物；信貸金融階段，主要金融大權(quán)在人民銀行，是市場經(jīng)濟初期的產(chǎn)物；資本金融階段，金融大權(quán)多元化，財政部、人民銀行、證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會分權(quán)，是市場經(jīng)濟配置資源的產(chǎn)物。資本金融時代直接融資成為重要的渠道，銀行、信托、保險、證券、公募基金、私募基金等提供不同的金融產(chǎn)品。中國正在走向資本金融時代。2013年，直接融資的規(guī)模已經(jīng)達到51.2%。
第二，直接融資機構(gòu)的崛起。2007年開始實施的《合伙企業(yè)法》，是推動私募基金機構(gòu)發(fā)展的制度性法律文件。之前的企業(yè)社會融資很容易變?yōu)榉欠Y。合伙企業(yè)法的推出，迅速推動了我國私募基金的發(fā)展。同樣，2007年銀監(jiān)會頒布的新“兩規(guī)”，為信托機構(gòu)松綁，為2008年信托行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的條件。到2013年，中國信托資產(chǎn)管理規(guī)模達到10萬億，超過保險業(yè)成為第二大金融資金來源。造成這個的原因一是國家對房地產(chǎn)信貸政策，迫使政府公共融資平臺和房地產(chǎn)企業(yè)把信托作為直接融資的最重要渠道，信托資金80%的資金最終都進入了房地產(chǎn)；另一是信托牌照的壟斷性。
第三，銀行吸納存款的規(guī)模正在下降。由于各種理財產(chǎn)品較高回報的影響，銀行在大城市的吸儲能力正在下降，小城市、縣城和農(nóng)村成為吸儲的主要戰(zhàn)場。由于縣城居民和農(nóng)民投資意識相對淡薄，投資渠道十分缺乏，銀行儲蓄依然是他們唯一的選擇。地方銀行吸儲能力反而較強，導致未來很多銀行都將渠道下沉。
三、產(chǎn)業(yè)資本化就像星星之火
在資本金融時代還有一支力量，那就是蟄伏在實體經(jīng)濟的企業(yè)，他們正在以自己的方式，走產(chǎn)業(yè)資本化的道路來搶占金融市場。他們正在探索金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)合的新金融模式。推動這種模式的內(nèi)在核心力量有兩個方面的原因。
第一，從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)走向金融領(lǐng)域。由于中國經(jīng)濟增長模式調(diào)整，許多從事傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，受制于原材料、勞動力等綜合成本上升，實業(yè)收益率持續(xù)下降，利潤越來越薄，自身經(jīng)營能力有限，失去繼續(xù)投資實業(yè)的信心，把資本運作或金融行業(yè)作為自己新的發(fā)展方向。最近，在廣東有一門“資本兵法”講座，讓很多民營老板都上了癮。這一大批人，就是想從實業(yè)運營走向資本運作，或把自己企業(yè)上市，或把自己的資金投入到資本金融行業(yè)，私募基金是一個重要的方式。
第二，中國新一輪并購浪潮即將到來。在做產(chǎn)業(yè)的紛紛放棄主業(yè)，并把自己的錢拿出來做投資時，正醞釀著中國新一輪企業(yè)并購浪潮。與21世紀初“國退民進”的政府主導并購浪潮不同，這次是以市場為主導的，并以產(chǎn)業(yè)價值鏈和產(chǎn)業(yè)協(xié)同鏈彼此關(guān)聯(lián)性形成整體性競爭能力為目的。除了民營企業(yè)退出自己行業(yè)的原因之外，還有IPO暫停和證監(jiān)會并購政策出臺的推動。2013年上半年，上市公司已經(jīng)投入5000多億在不斷的收購，收購的主要領(lǐng)域為金融、房地產(chǎn)、能源和礦產(chǎn)資源和互聯(lián)網(wǎng)。
美國歷史上大概有過五次購并周期。每次購并浪潮，都會帶來行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集聚度的增加，產(chǎn)業(yè)規(guī)模的增加。這次，中國真正意義上的民營大購并，現(xiàn)在才剛剛開始，中國未來3-5年內(nèi)會迎來一次真正意義上的大購并浪潮。購并浪潮完成以后，由于過產(chǎn)業(yè)鏈的整合，有可能真正實現(xiàn)提質(zhì)增效，可以產(chǎn)生新的利潤空間。
在資本金融時代，關(guān)鍵就是怎么在金融資本和實體企業(yè)之間架起一個有效的需求橋梁。許多人把國人的儲蓄規(guī)模簡單地理解為資本金融可以發(fā)展的規(guī)模，其實這里面有個誤區(qū)，這只能叫潛在可能。真正是沒有實體企業(yè)的資金需求，就沒有資本金融的市場發(fā)展。
鏈接：
《法國歸來話中國——王志綱工作室星河沙龍側(cè)記之一》