王志綱工作室
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當(dāng)改革的列車(chē)駛?cè)?/span>21世紀(jì)的第二個(gè)十年，今天的中國(guó)又將進(jìn)入一個(gè)大變革時(shí)代。十八屆三中全會(huì)即將于下月召開(kāi)，所有人都在翹首以待新的改革措施出臺(tái)。新一屆中央領(lǐng)導(dǎo)班子上臺(tái)以后，已經(jīng)進(jìn)行了一系列的安排和準(zhǔn)備，接下來(lái)還會(huì)出臺(tái)什么改革措施？未來(lái)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)又將發(fā)生什么大的變化？法國(guó)等西方發(fā)達(dá)國(guó)家有何經(jīng)驗(yàn)可以借鑒？
作為戰(zhàn)略思想庫(kù)，工作室是社會(huì)的預(yù)警機(jī)、是經(jīng)濟(jì)的氣象臺(tái)。我們?cè)谑袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)的大潮里，已經(jīng)感受到了很多時(shí)代的沸騰點(diǎn)。值此中國(guó)大變革前夕，王志綱特意在國(guó)慶期間率團(tuán)前往法國(guó)考察。2013年10月10日下午，王志綱訪法歸來(lái)后，第一時(shí)間召集王門(mén)弟子在北京星河灣舉行了一場(chǎng)主題沙龍，就法國(guó)考察見(jiàn)聞感想、金融轉(zhuǎn)型與社會(huì)變革等話題進(jìn)行了分享與交流。沙龍由戰(zhàn)略研究院院長(zhǎng)助理吳鵬主持，王志綱老師、北京戰(zhàn)略中心總經(jīng)理任國(guó)剛，以及北京戰(zhàn)略中心全體員工出席。
工作室將此次沙龍內(nèi)容整理成文，以饗讀者。本次主題沙龍的側(cè)記前兩篇《法國(guó)歸來(lái)話中國(guó)》、《泛時(shí)代的新革命》已經(jīng)發(fā)布，這是沙龍側(cè)記第三篇：《金融轉(zhuǎn)型與社會(huì)變革》。
一、金融大變革：博弈帶來(lái)創(chuàng)新和變革
“金融轉(zhuǎn)型與社會(huì)變革”是當(dāng)天沙龍的第二個(gè)主要話題，王老師在聊完“法國(guó)考察見(jiàn)聞感想”之后，沙龍主持人吳鵬將沙龍轉(zhuǎn)入新的話題。
“今天的中國(guó)不再是資本匱乏的時(shí)代。外匯外匯儲(chǔ)備超過(guò)3萬(wàn)億美元，民間存款就超過(guò)100萬(wàn)億，直接融資超過(guò)10多萬(wàn)億，接近了銀行信貸融資的規(guī)模。從2012年證監(jiān)會(huì)一系列金融改革新政推出后，尤其是鼓勵(lì)民營(yíng)資本投資入股和參與金融機(jī)構(gòu)重組的政策，剎那間金融成為全國(guó)投資與熱議的關(guān)鍵詞。有人夸張地說(shuō)，現(xiàn)在碰上10個(gè)老板，有8個(gè)都在說(shuō)搞投資、基金或銀行的”。
作為走在中國(guó)最前沿的戰(zhàn)略思想庫(kù)，自然是“春江水暖鴨先知”。今年開(kāi)始，有多家公司委托北京戰(zhàn)略中心策劃進(jìn)入直接融資行業(yè)的企業(yè)戰(zhàn)略。這里面有的是從事了10多年的私募或風(fēng)投基金行業(yè)的企業(yè)，也有剛剛從傳統(tǒng)行業(yè)進(jìn)入金融行業(yè)的企業(yè)。他們?cè)谥鳡I(yíng)業(yè)務(wù)的方向并不完全一致，但有一個(gè)共同的目標(biāo)就是希望進(jìn)行金融創(chuàng)新，需要我們提供一種新的金融解決之道。王志綱工作室是一個(gè)市場(chǎng)型的戰(zhàn)略咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，一下子這么多企業(yè)來(lái)委托我們策劃金融的創(chuàng)新之道，說(shuō)明金融的市場(chǎng)化機(jī)會(huì)已經(jīng)到來(lái)。在這個(gè)時(shí)代節(jié)點(diǎn)，王志綱老師討論“金融轉(zhuǎn)型與社會(huì)變革”的話題，為工作室下一步發(fā)展方向探路。
對(duì)于中國(guó)的金融熱，北京戰(zhàn)略中心任總認(rèn)為主要有三個(gè)方面根本性的原因。第一是國(guó)家金融宏觀政策正在發(fā)生根本性的變化。這個(gè)變化的核心就是開(kāi)放。這個(gè)開(kāi)放不僅體現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部，更多地是國(guó)家真正開(kāi)始鼓勵(lì)民營(yíng)資本進(jìn)入到金融行業(yè)，鼓勵(lì)投資成立農(nóng)商行、社區(qū)銀行、村鎮(zhèn)銀行，例如，經(jīng)過(guò)審批后，5000萬(wàn)就可以注冊(cè)成立一個(gè)農(nóng)商行。也就是說(shuō)我國(guó)金融行業(yè)正在發(fā)生翻天覆地的變化，它將會(huì)帶來(lái)金融業(yè)的重新洗牌。如果說(shuō)上一輪中國(guó)的首富主要集中在房地產(chǎn)行業(yè)，那么，下一個(gè)十年他們可能主要集中在泛金融行業(yè)，在金融資本與產(chǎn)業(yè)資本融為一體的財(cái)閥性企業(yè)。第二，金融業(yè)的運(yùn)作模式正在發(fā)生根本性的變化。2008年金融危機(jī)之后，全世界的金融業(yè)的運(yùn)作模式基本是回歸傳統(tǒng)銀行，其標(biāo)志就是全球五大投行同時(shí)消亡，全部回歸傳統(tǒng)商業(yè)銀行。但是，中國(guó)直接融資的運(yùn)作水平還非常低，迫切需要提高財(cái)富管理、資產(chǎn)管理和投資管理的能力，在相對(duì)嚴(yán)格監(jiān)管的條件下，大力發(fā)展投資銀行的業(yè)務(wù)，甚至混業(yè)經(jīng)營(yíng)的運(yùn)作模式。對(duì)于許多民營(yíng)企業(yè)，可以在一個(gè)局部區(qū)域，通過(guò)發(fā)展多項(xiàng)金融業(yè)務(wù)，收購(gòu)農(nóng)商行，成立私募基金、財(cái)富管理公司、小額貸款、抵押擔(dān)保和實(shí)業(yè)投資公司，打造金融控股小帝國(guó)，以體制和機(jī)制的優(yōu)勢(shì)搶占金融市場(chǎng)這塊大蛋糕。第三，互聯(lián)網(wǎng)金融使得行業(yè)格局正在發(fā)生根本性變化。馬云這個(gè)攪局者正在成為領(lǐng)導(dǎo)者，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)金融的沖擊不是技術(shù)性的，而是理念性的，思維方式性的，革命性的。不是簡(jiǎn)單的給金融插上互聯(lián)網(wǎng)的翅膀，而是要從靈魂深處互聯(lián)網(wǎng)化，包括管理體制、運(yùn)作機(jī)制、團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)，最關(guān)鍵的還是思維方式。我們可以清楚地看到，余額寶迅速就形成500多億的吸儲(chǔ)規(guī)模，淘寶基金店馬上可以吸引十幾家基金公司上百個(gè)理財(cái)基金產(chǎn)品上市，其與投資者之間的溝通和連接是無(wú)縫的，超低成本的，因?yàn)閭鹘y(tǒng)基金銷(xiāo)售體系，每個(gè)環(huán)節(jié)層層加碼1-3%，造成直接融資的成本居高不下。在銀行利率市場(chǎng)化的環(huán)境下，直接融資串聯(lián)式的加價(jià)模式必須改變。再比如說(shuō)，信托主要委托銀行和第三方理財(cái)代理銷(xiāo)售，現(xiàn)在要建立自己的直銷(xiāo)隊(duì)伍，這對(duì)信托行業(yè)來(lái)說(shuō)不太現(xiàn)實(shí)。依托互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售信托產(chǎn)品是必然的選擇。民生銀行也已和阿里巴巴建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，阿里巴巴將其信息數(shù)據(jù)與民生銀行共享，阿里巴巴做銀行遇到的問(wèn)題，可以由民生銀行來(lái)幫它解決。
中國(guó)金融業(yè)正在進(jìn)行著一場(chǎng)改革者和既得利益者、傳統(tǒng)行業(yè)和新興行業(yè)的生死博弈，這種博弈恰恰是推動(dòng)中國(guó)金融業(yè)創(chuàng)新、變革的核心動(dòng)力。
二、從銀行金融時(shí)代走向資本金融時(shí)代
中國(guó)的金融業(yè)發(fā)展滯后于西方發(fā)達(dá)國(guó)家。中國(guó)金融業(yè)的發(fā)展，依然還要走一遍他們?cè)?jīng)走過(guò)的路，那怕被證明是錯(cuò)誤的。關(guān)鍵是我們要借鑒他們的經(jīng)驗(yàn)，規(guī)避或減少失誤。
第一，走進(jìn)資本金融時(shí)代。縱觀中國(guó)金融行業(yè)的發(fā)展，大致經(jīng)歷了財(cái)政金融、信貸金融和資本金融三個(gè)階段。財(cái)政金融階段，全部金融大權(quán)由財(cái)政部掌控，是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物；信貸金融階段，主要金融大權(quán)在人民銀行，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)初期的產(chǎn)物；資本金融階段，金融大權(quán)多元化，財(cái)政部、人民銀行、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)分權(quán)，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)配置資源的產(chǎn)物。資本金融時(shí)代直接融資成為重要的渠道，銀行、信托、保險(xiǎn)、證券、公募基金、私募基金等提供不同的金融產(chǎn)品。中國(guó)正在走向資本金融時(shí)代。2013年，直接融資的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到51.2%。
第二，直接融資機(jī)構(gòu)的崛起。2007年開(kāi)始實(shí)施的《合伙企業(yè)法》，是推動(dòng)私募基金機(jī)構(gòu)發(fā)展的制度性法律文件。之前的企業(yè)社會(huì)融資很容易變?yōu)榉欠Y。合伙企業(yè)法的推出，迅速推動(dòng)了我國(guó)私募基金的發(fā)展。同樣，2007年銀監(jiān)會(huì)頒布的新“兩規(guī)”，為信托機(jī)構(gòu)松綁，為2008年信托行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的條件。到2013年，中國(guó)信托資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到10萬(wàn)億，超過(guò)保險(xiǎn)業(yè)成為第二大金融資金來(lái)源。造成這個(gè)的原因一是國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)信貸政策，迫使政府公共融資平臺(tái)和房地產(chǎn)企業(yè)把信托作為直接融資的最重要渠道，信托資金80%的資金最終都進(jìn)入了房地產(chǎn)；另一是信托牌照的壟斷性。
第三，銀行吸納存款的規(guī)模正在下降。由于各種理財(cái)產(chǎn)品較高回報(bào)的影響，銀行在大城市的吸儲(chǔ)能力正在下降，小城市、縣城和農(nóng)村成為吸儲(chǔ)的主要戰(zhàn)場(chǎng)。由于縣城居民和農(nóng)民投資意識(shí)相對(duì)淡薄，投資渠道十分缺乏，銀行儲(chǔ)蓄依然是他們唯一的選擇。地方銀行吸儲(chǔ)能力反而較強(qiáng)，導(dǎo)致未來(lái)很多銀行都將渠道下沉。
三、產(chǎn)業(yè)資本化就像星星之火
在資本金融時(shí)代還有一支力量，那就是蟄伏在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)，他們正在以自己的方式，走產(chǎn)業(yè)資本化的道路來(lái)?yè)屨冀鹑谑袌?chǎng)。他們正在探索金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)合的新金融模式。推動(dòng)這種模式的內(nèi)在核心力量有兩個(gè)方面的原因。
第一，從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)走向金融領(lǐng)域。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式調(diào)整，許多從事傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，受制于原材料、勞動(dòng)力等綜合成本上升，實(shí)業(yè)收益率持續(xù)下降，利潤(rùn)越來(lái)越薄，自身經(jīng)營(yíng)能力有限，失去繼續(xù)投資實(shí)業(yè)的信心，把資本運(yùn)作或金融行業(yè)作為自己新的發(fā)展方向。最近，在廣東有一門(mén)“資本兵法”講座，讓很多民營(yíng)老板都上了癮。這一大批人，就是想從實(shí)業(yè)運(yùn)營(yíng)走向資本運(yùn)作，或把自己企業(yè)上市，或把自己的資金投入到資本金融行業(yè)，私募基金是一個(gè)重要的方式。
第二，中國(guó)新一輪并購(gòu)浪潮即將到來(lái)。在做產(chǎn)業(yè)的紛紛放棄主業(yè)，并把自己的錢(qián)拿出來(lái)做投資時(shí)，正醞釀著中國(guó)新一輪企業(yè)并購(gòu)浪潮。與21世紀(jì)初“國(guó)退民進(jìn)”的政府主導(dǎo)并購(gòu)浪潮不同，這次是以市場(chǎng)為主導(dǎo)的，并以產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈和產(chǎn)業(yè)協(xié)同鏈彼此關(guān)聯(lián)性形成整體性競(jìng)爭(zhēng)能力為目的。除了民營(yíng)企業(yè)退出自己行業(yè)的原因之外，還有IPO暫停和證監(jiān)會(huì)并購(gòu)政策出臺(tái)的推動(dòng)。2013年上半年，上市公司已經(jīng)投入5000多億在不斷的收購(gòu)，收購(gòu)的主要領(lǐng)域?yàn)榻鹑凇⒎康禺a(chǎn)、能源和礦產(chǎn)資源和互聯(lián)網(wǎng)。
美國(guó)歷史上大概有過(guò)五次購(gòu)并周期。每次購(gòu)并浪潮，都會(huì)帶來(lái)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集聚度的增加，產(chǎn)業(yè)規(guī)模的增加。這次，中國(guó)真正意義上的民營(yíng)大購(gòu)并，現(xiàn)在才剛剛開(kāi)始，中國(guó)未來(lái)3-5年內(nèi)會(huì)迎來(lái)一次真正意義上的大購(gòu)并浪潮。購(gòu)并浪潮完成以后，由于過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈的整合，有可能真正實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效，可以產(chǎn)生新的利潤(rùn)空間。
在資本金融時(shí)代，關(guān)鍵就是怎么在金融資本和實(shí)體企業(yè)之間架起一個(gè)有效的需求橋梁。許多人把國(guó)人的儲(chǔ)蓄規(guī)模簡(jiǎn)單地理解為資本金融可以發(fā)展的規(guī)模，其實(shí)這里面有個(gè)誤區(qū)，這只能叫潛在可能。真正是沒(méi)有實(shí)體企業(yè)的資金需求，就沒(méi)有資本金融的市場(chǎng)發(fā)展。
鏈接：
《法國(guó)歸來(lái)話中國(guó)——王志綱工作室星河沙龍側(cè)記之一》